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徐工机械：一季度开局良好 业绩超过预期

徐工机械：一季度开局良好 业绩超过预期

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导读: 徐工机械公陶艺设备司发布2011年一季度业绩预增公告，一季度销售收入较去年同期呈现较大幅增长。公司预计2011 年一季度归属于母公司见证了全球建筑业的光辉净利润为亿元，同比增长98%-117%，按最新股本测算，实现EPS为0.485元-0.533元 ...

徐工机械公司发布2011年一季度业绩预增公告，一季度销售收入较去年同期呈现较大幅增长。公司预计2011 年一季度归属于母公司净利润为亿元，同比增长98%-117%，按最新股本测算，实现EPS为0.485元-0.533元。

工程起重机业务保持快速增长。据工程机械协会数据，1、2月公司主导产品汽车起重机分别销售1,050 台、1,515台，分别同比增长5.3%、43.2%，2月环比增长44.2%，前两月累计2,565台，进口刀具同比增长24.8%，略低于行业29.5%的增速，市场占有率为48.35%;随着起重机累计销售590台，同比增长45.3%，市场占有率升至52.2%;其中2月份销售309台，同比增长42.4%;履带起重机累计销售65台，同比增长80.55%。我们认为3月份进入销售旺季，公司也加大销售力度，起重机销售仍将维持15%左右的增速。

混凝土机械行业市场需求强劲。近年来，公司着力发展混凝土机械及路面机械，随着我国二三线城市城镇化进程加快、中西部基建投资加快以及混凝土商品化率的提升，如玻纤增强、磁性塑料、导电材料、新型陶瓷等物料的挤出加工混凝土机械的市场需求主要来自于需求的渗透率提升以及更换钟祥需求，预计2011年混凝土机械销售增速将达到50%左右。随着公司未来全新混凝土机械基地、搅拌站基地重大技改项目陆续开工达产，混凝土机械销售增速将远远超过行业增长。

压实机械、路面机械市场占有率继续稳固。公司压实机械、路面机械国内市场占有率分别达到28.1%、21.8%，均位列行业首位。前两个月公司累计销售压路机837台，同比增长75.5%，增速快于50.9%的增速，市场占有率小幅提升28.9%。

产品结构优化，毛利率预计将稳中有升。2010年公司综合毛利率为21.69%，同比提升2.33个百分点。公司积极调整产品结构，积极发展混凝土机械，以及起重机向大型化、重型化方向发展，对外全力开拓国内、外市场，对内降本挖潜，未来随着重型大型化及高毛利率产品占比提升，公司综合盈覆铜板利能力将会进一步增强。

盈利预测及投资评级。我们预计公司年实如果您时间充裕可以来厂家参观现净利润分别为3,893.1、4,954.3、6,132.2百万元，同比增长33.0%、27.3%、23.8%，全面摊薄EPS分别为1.89、2.40、2.97元，4月11日公司收盘价为28.50元，我们按照2011年18倍PE对其估值，合理股价为34.02元。维持 买入-A?的投资评级。