青松建化一季度营业收入同比下滑694-【新闻】
青松建化:一季度营业收入同比下滑6.94%
新疆青松建化日前公布一季报,实现营业收入1.66亿元,同比下滑6.94%;归属母公司净利润亏损939万元,而去年一季度则盈利608万元;EPS-0.02元。
新疆青松建化日前公布一季报,实现营业收入1.66亿元,同比下滑6.94%;归属母公司净利润亏损939万元,而去年一季度则盈利608万元;EPS-0.02元。
投资要点:
虽然一季度亏损,但青松建化毛利率环比出现回升。一季度是新疆施工淡季,水泥需求量不大,加上今年3月底新疆又下了一场大雪,工程复工时间延后,导致公司水泥销量和营业收入有所下滑;由于一季度收入基数本身不大,而成本费用又相对稳定,因此收入略微下滑就造成了公司一季度亏损。但从毛利率角度看,一季度为20.28%,去年四季度为19.97%,环比稳中有升,未来随着需求陆续恢复,区域市场高景气依然值得期待。
2012年公司新增水泥产能470万吨,增幅超过50%。2012年公司将有库车二线5000t/d和克州二线6000t/d两条水泥熟料生产线投产,其中库车生产线目前已经投产,克州生产线上半年即将投产,这两条生产线将是公司水泥新增产销量的重要来源。
资本开支高峰期,资金需求较大,增发解决资金压力。2011年公司资本开支达到17亿,较2010年的8亿元翻了一番,2012年公司将新开工建设乌鲁木齐7500t/d 生产线,加上原有在建项目,预计资本开支规模与2011年基本持平。为解决资金需求,银行借款已经从年初的21亿元增加至一季度末的28亿元;此外公司增发2月初已经获证监会批准,预计上半年可以完成发行工作,解决公司资金压力问题,同时也避免银行借款继续大规模增加。
投资评级“推荐”。预测公司2012-2014年EPS分别为1.10、1.42、1.54元,目前股价对应2012年PE为12.4倍,给予推荐评级。考虑到增发,若达到发行上限2.62亿股,则2012-2014年EPS分别为0.71、0.92、1.00元。
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