供需仍处弱平衡煤炭板块重点关注三类机会-【资讯】

主持人:小张老师

嘉 宾:招商证券研究所煤炭行业首席分析师 卢平

大成积极成长基金经理 王维钢

小张老师:投资者应该如何看待煤炭行业的周期性,对此类周期性行业一般采取什么样的投资策略？

卢平:作为大宗商品,始终摆脱不了周期的宿命,其周期外在体现为价格的周期。而煤炭周期最重要的变量是需求,周期的启动和结束都是源于需求的大幅度变化。

从历史上看,煤炭行业大概6年是一个完整的周期:由于新建煤矿3年左右,所以周期是上升大约3年,下降约3年。煤炭行业此轮上升周期从2001年开始,已经7年了,除了宏观经济持续向好外,另外也由于国家大量关闭小煤矿后,整个周期延长。

王维钢:作为大宗商品,煤炭行业的投资策略就是追随煤炭价格的投资策略。煤价上涨周期是投资煤炭的黄金时段,最好的投资策略是持有。在煤价下跌周期中,最好的投资策略是回避。

小张老师:煤炭市场拐点逐渐显现,而影响煤炭市场的诸多不确定因素仍然存在,对未来两年煤炭供求以及煤价走势如何判断?

卢平:未来两年,煤炭供给将稳定增长而需求增速下降,煤炭面临供过于求态势,限产或维持弱平衡。根据我们测算,2008-2010年煤炭产量分别为27亿吨、29亿吨和31.3亿吨。同期需求分别为27.1亿吨、28.5亿吨和30.1亿吨。2009-2010年分别过剩0.4亿吨和1.1亿吨。如果关闭小煤矿力度加大,或通过限产,则有可能保证未来两年的弱平衡。

小张老师:在2008年4季度,煤炭企业大股东纷纷增持股票或以资产换股权,这在一定程度上反映了大股东对公司股价的认可,而二级市场煤价在此之后却持续出现深福调整,如何看待这一现象？

王维钢:由于煤价呈现下滑趋势,煤炭股票深幅调整,产业资本和金融资本似乎有完全不同的理解。但我们认为,产业资本看的更为长远,而金融资本比较短视。从长期来看,煤炭股票已经具有较好的投资价值,很多股票已经跌破了企业的重置成本,甚至跌到重置建矿成本附近,短期出于对煤价下滑的担心,对金融资本而言可能仍然不是较好的投资标的。

小张老师:对2009年煤炭行业有什么投资建议？

卢平:由于下游需求的持续下滑,煤炭价格从高位回落,在煤价下跌周期中,建议投资者观望为主,维持行业中性的投资评级。但我们认为,2009年煤炭行业仍然存在三类投资机会:超跌反弹机会、重点合同电煤提价的机会和母公司资产高价换股权的整体上市机会。中国神华(601088)和中煤能源(601898)的重点合同电煤占比较大,其重点合同电煤并没有随2008年现货价格大幅上涨,我们预计2009年电煤价格仍将有一定程度的涨幅（2008年12月召开产运需衔接会虽然无果而终,我们认为2009年重点合同煤仍有提价的可能性,提价幅度在于政府的偏向,初步判断提价幅度应该在30-40元/吨左右）,2009年两公司业绩仍能保持稳定增长。

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